热点资讯
得益于电力业务盈利进步及成本管控加强
发布日期：2025-07-16 12:19 点击次数：124
吉林电力股份有限公司 信用评级敷陈 编号：CCXI-20250831M-01 信用评级敷陈 声 明 ? 本次评级为录用评级，中诚信海外过火评估东说念主员与评级录用方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动寂然、 客不雅、公平的关联关系。 ? 本次评级依据评级对象提供或仍是负责对外公布的信息，以过火他字据监管规则网罗的信息，中诚信海外按照干系 性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于干系信息的正当性、真正性、无缺性、准 确性不作任何保证。 ? 中诚信海外及神色东说念主员履行了尽责看望和诚信义务，有充分根由保证本次评级投诚了真正、客不雅、公平的原则。 ? 评级敷陈的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级模范和方法、评级法子作念出的寂然判断，未受评级录用 方、评级对象和其他第三方的骚扰和影响。 ? 本评级敷陈对评级对象信用情景的任何表述和判断仅算作干系有酌量参考之用，并不料味着中诚信海外本色性漠视任 何使用东说念主据此敷陈选拔投资、假贷等交游行动，也不成算作任何东说念主购买、出售或抓有干系金融居品的依据。 ? 中诚信海外分歧任何投资者使用本敷陈所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦分歧评级录用方、评级对象使用 本敷陈或将本敷陈提供给第三方所产生的任何后果承担背负。 ? 本次评级收尾自本评级敷陈出具之日起告成，灵验期为 2025 年 3 月 28 日至 2026 年 3 月 28 日。主体评级灵验期 内，中诚信海外将对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定看护、变更评级收尾或暂停、圮绝评级等。 ? 未经中诚信海外事前书面答允，本评级敷陈及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务举止。对于任何未经充 分授权而使用本敷陈的行动，中诚信海外不承担任何背负。 追踪评级安排 ? 字据干系监管规则以及评级录用契约商定，中诚信海外将在评级收尾灵验期内进行追踪评级。 ? 中诚信海外将在评级收尾灵验期内对评级对象风险进度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的时弊 事项，评级录用方或评级对象应实时告知中诚信海外并提供干系良友，中诚信海外拼凑关联事项进行必要看望，及 时对该事项进行分析，据实证明或调治评级收尾，并按照干系法令进行信息线路。 ? 如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需良友，或者出现监管规则的其他情形，中诚信海外不错圮绝或者取销评级。 中诚信海外信用评级有限背负公司 信用评级敷陈 评级对象 吉林电力股份有限公司 主体评级收尾 AAA/褂讪 中诚信海外服气了吉林电力股份有限公司（以下简称“吉电股份”或“公司”） 得到来自履行适度东说念主的有劲支抓、新动力范围上风突显、盈利及获现能力很 评级不雅点 强及融资渠说念通顺等方面的上风。同期中诚信海外也暄和到财务杠杆处于较 高水蔼然面对一定成本支拨压力等成分对其筹划和合座信用情景变成的影 响。 评级瞻望 中诚信海外以为，吉林电力股份有限公司信用水平在异日 12~18 个月内将保 抓褂讪。 调级成分 可能触发评级上调成分：不适用。 可能触发评级下调成分：成本支拨超预期，债务范围快速攀升，流动性压力 显赫增多，财务杠杆水平大幅上涨，盈利及获现能力抓续大幅下跌等。 正 面 ? 履行适度东说念主轮廓实力浑厚，公司在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支抓 ? 新动力装机容量和上网电量范围抓续增多，范围上风突显 ? 煤价合座回落以及财务用度压降使得公司保抓了很强的盈利及获现能力 ? 银行可使用授信实足，且公司为A股上市公司，融资渠说念通顺 关 注 ? 债务范围合座呈上涨态势，财务杠杆处于较高水平 ? 面对一定成本支拨压力 神色负责东说念主：杨想艺 syyang@ccxi.com.cn 神色组成员：杨雨茜 yqyang@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 信用评级敷陈 ? 财务或者 吉电股份（归并口径） 2021 2022 2023 2024.9/2024.1~9 金钱统统（亿元） 668.25 717.12 767.51 810.46 系数者权利统统（亿元） 143.54 199.44 197.36 210.18 欠债统统（亿元） 524.72 517.68 570.16 600.28 总债务（亿元） 474.62 499.90 554.92 592.60 交易总收入（亿元） 132.54 149.55 144.43 101.66 净利润（亿元） 8.59 11.84 15.63 18.97 EBIT（亿元） 26.21 32.95 33.59 -- EBITDA（亿元） 54.58 66.55 69.12 -- 筹划举止产生的现款流量净额（亿元） 34.37 73.28 54.45 39.54 交易毛利率(%) 21.72 23.92 25.75 31.67 总金钱收益率(%) 4.27 4.76 4.53 -- EBIT 利润率(%) 19.78 22.04 23.26 -- 金钱欠债率(%) 78.52 72.19 74.29 74.07 总成本化比率(%) 76.78 76.19 78.26 78.02 总债务/EBITDA(X) 8.70 7.51 8.03 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 3.14 3.49 4.48 -- FFO/总债务(%) 8.23 9.19 10.09 -- 注：1、中诚信海外字据吉电股份提供的经中审众环司帐师事务所（特地普通结伙）审计并出具模范无保寄望见的吉电股份 2021 年度审计敷陈、 经天健司帐师事务所（特地普通结伙）审计并出具模范无保寄望见的 2022~2023 年度审计敷陈 1及未经审计的 2024 年三季度财务报表整理。其 中，2021 年、2022 年财务数据分手选拔了 2022 年、2023 年审计敷陈期初数，2023 年财务数据选拔了 2023 年审计敷陈期末数。2、中诚信海外 债务统计口径包括“其他流动欠债”、“恒久应对款”和“少数股东权利”中的刚性债务。3、本敷陈中所援用数据除终点说明外，均为中诚信 海外统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，带“*”目的仍是年化处理，特此说明。 ? 同业业比较（2023 年数据） 控股装机容量 上网电量 金钱总额 金钱欠债率 交易总收入 净利润 交易毛利率 公司称号 （万千瓦） （亿千瓦时） （亿元） (%) （亿元） （亿元） (%) 桂冠电力 1，302.16 277.59 472.80 55.36 80.91 14.00 30.08 内蒙华电 1，322.62 562.71 394.79 40.97 225.25 20.11 20.99 湖北动力 1，567.18 341.64 912.90 57.83 186.69 18.79 20.08 吉电股份 1，342.12 266.80 767.51 74.29 144.43 15.63 25.75 中诚信海外以为，吉电股份装机范围与可比企业较为接近，其较高的新动力发电占比虽使得上网电量和交易收入范围相对较小，但 交易毛利率水平则优于火电占比相对较高的可比企业，净利润亦处于可比企业中等水平。同期由于不同电源的造价互异等成分，公 司金钱范围处于可比企业较高水平，较大范围的在建插足导致其财务杠杆高于可比企业。 注：“桂冠电力”为“广西桂冠电力股份有限公司”简称；“内蒙华电”为“内蒙古蒙电华能热电股份有限公司”简称；“湖北动力”为“湖北 动力集团股份有限公司”简称。 公司与中审众环司帐师事务所(特地普通结伙)2021 年度合同期届满，且该所已一语气 3 年为公司提供审计作事，为保证审计责任的寂然性和客 不雅性，同期轮廓琢磨公司异日业务发展和审计需求等履行情况，公司聘请天健司帐师事务所(特地普通结伙)为 2022 年度财务敷陈审计及里面控 制审计机构。 信用评级敷陈 ? 评级模子 注： 调治项：当期情景对企业基础信用品级无显赫影响。 外部支抓：公司履行适度东说念主国度电力投资集团有限公司（以下简称“国电投集团”）轮廓实力浑厚，竞争及抗风险能力极强，公司在 新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支抓，外部支抓调升 3 个子级。 方法论：中诚信海外电力出产与供应行业评级方法与模子 C150000_2024_05 信用评级敷陈 评级对象或者 公司由国度电投集团吉林动力投资有限公司（原吉林省动力交通总公司，以下简称“吉林能投” ） 算作主发起东说念主与国网吉林省电力有限公司（原吉林省电力公司）、交通银行长春分行、吉林省信 托投资公司、吉林华能发电公司于 1993 年 4 月共同发起竖立，并于 2002 年在深圳证券交游所挂 牌上市，股票代码 000875.SZ。公司主营新动力、火力发电及供热业务，2023 年公司终了交易总 收入 144.43 亿元，同比缩小 3.42%。 图 1：2023 年收入组成情况 图 2：连年来收入走势 良友起首：公司年报，中诚信海外整理 良友起首：公司财报，中诚信海外整理 产权结构：适度 2024 年 9 月末，公司总股本为 27.90 亿元2，控股股东为吉林能投，履行适度东说念主 为国电投集团，最终适度东说念主为国务院国有金钱监督料理委员会。其中国电投集团径直抓股 5.69%， 通过吉林能投、国度电投集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）和中国电能成套开发有限 公司（以下简称“中国电能”（国电投集团 100%抓股）分手抓股 26.19%、1.24%和 0.88%，合 ） 计抓有公司 34.00%股份。 表 1：公司主要子公司情况（亿元） 全称 抓股比例 总金钱 净金钱 交易总收入 净利润 吉林吉电新动力有限公司 50.65% 57.74 34.61 9.10 3.20 安徽吉电新动力有限公司 100.00% 147.59 40.94 15.60 2.87 江西中电投新动力发电有限公司 51.00% 49.23 16.61 7.72 2.75 北京吉能新动力科技有限公司 100.00% 72.11 14.88 9.30 2.60 陕西吉电动力有限公司 100.00% 79.83 29.92 9.80 2.25 汪清吉电动力有限公司 100.00% 26.66 0.93 2.74 0.64 吉林松花江热电有限公司 100.00% 17.62 9.21 7.15 -2.10 良友起首：公司提供，中诚信海外整理 业务风险 宏不雅经济和政策环境 中诚信海外以为，2024 年中国经济启动稳中趋缓，一揽子增量政策实施后呈现明显筑底企稳迹象。政策转型 扣除刊行用度后召募资金净额 41.85 亿元，增发股票已于 2024 年 12 月上市。上述召募资金酌量用于大安形势制绿氢合成氨一体化等神色。 信用评级敷陈 开释出更多积极成分，扶持 2025 年中国经济抓续回升向好。但中国经济仍然面对多重风险与挑战，稳中求 进需要政策愈加积极有劲，加大超惯例逆周期转移力度。 详见《筑底企稳、稳中求进的中国经济—2024 年宏不雅经济及大类金钱成立分析与 2025 年瞻望》，敷陈贯穿 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11667?type=1 行业或者 中诚信海外以为，2024 年寰球电力供需总体均衡，电源耕种仍延续清洁化趋势，在一揽子增量政策下，异日 我国用电需求将抓续进步并将保抓中速增长。行业内企业凭借较好的融资及筹划获现能力合座保抓了可控的 财务风险，合座筹划情景庄重。 速增长；估量 2025 年在支抓政策落地、基建投资扶持作用和顶点天气等轮廓成分影响下我国全 社会用电需求或将保抓中速褂讪增长。2024 年我国电源结构延续清洁化发展趋势，新动力装机 占比抓续进步，但电煤价钱仍处历史相对高位、来水省略情味加重、顶点天气增多、新动力电量 消纳受限等成分对我国电力供需均衡变成一定影响。2024 年以来，受电力装机供给增速较快而 用电需求增速相对粗疏影响，寰球发电开发平均诈欺小时数赓续走低，异日在经济增速放缓、能 源供给结构变化等成分影响下，寰球发电开发诈欺情况仍面对较多省略情味，不同电源类型机组 诈欺成果仍将延续分化态势。2024 年以来火电电价在燃料价钱抓续回落、容量电价实施及清洁 动力替代影响底下临下行趋势；新动力电价受平价上网装机范围快速增长及阛阓化交游进度加深 影响而有所下跌，但国内碳排放权、CCER、绿电和绿证等交游阛阓发展飞速，有助于促进可再 生动力电量消纳并进步新动力发电企业干系收益。从电力出产行业企业信用情景来看，各细分领 域信用情景褂讪，其中，火电企业盈利及获现水平在燃料价钱处于下行区间和容量电价政策抓续 实施等影响下仍将保抓较好水平，总体信用质料将保抓褂讪。风电及太阳能发电企业仍保抓了良 好的财务进展，但消纳及电价政策的省略情味或将对其盈利空间形成影响，总体信用质料由“稳 定进步”调治为“褂讪”。水电和核电行业装机稳步增长，总体信用质料将保抓褂讪。总体来看， 电力出产企业抓续加速鼓舞清洁动力耕种，推动装机容量及总债务抓续增长，电源结构不休优 化，行业内企业依托于精湛的资源获取和融资能力，合座风险可控，估量异日 12~18 个月内电力 出产行业总体信用质料不会发生时弊变化。 详见《中国电力出产行业瞻望，2025 年 1 月》，敷陈贯穿 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11690?type=1 运营实力 中诚信海外以为，吉电股份装机范围上风卓越，新动力占比高且机组散播无为，可灵验分散区域风险；连年 来新动力装机范围增多推动公司上网电量抓续进步，但 2023 年以来新动力装机增速明显放缓，且新动力电 价跟着电力体制转换鼓舞呈下跌态势；得益于调峰补贴款增多和煤价合座回落，火电机组盈利能力抓续好转， 但需暄和现货阛阓启动后补贴政策的调治情况。 公司新动力装机范围上风卓越，其较广的区域布局可灵验分散筹划风险，吉林省增长的用电需求 信用评级敷陈 及较大的用热需求为火电消纳提供一定扶持。 公司装机以新动力为主，装机范围上风突显，连年来新动力装机范围增长带动可控装机容量抓续 进步，但 2023 年以来，受防控风险和神色收益等方面要求提高等成分影响，新动力装机增速明 显放缓。现在公司新动力神色已庞大 30 个省市自治区，形成东北、西北、华东、华中、华北 5 个区域新动力基地，新动力机组的无为散播可在一定进度上分散区域天然条目及消纳情况变化对 机组运营成果的影响。公司火电装机一说念为吉林省内的热电联产机组，连年来范围保抓褂讪，其 中绝大部分为 30 万千瓦以上机组，吉林省冬季较大的用热需求使得公司供电煤耗保抓行业较优 水平。 区域发展方面，2024 年吉林省地区出产总额 14，361.22 亿元，按不变价钱盘算同比增长 4.3%，同 期全社会用电量累计 950.10 亿千瓦时，同比增长 2.35%；发电量为 1，137.08 亿千瓦时，同比增长 表 2：连年来公司控股装机容量情况（万千瓦） 目的 2021 2022 2023 2024.9 可控装机容量 1，044.57 1，236.42 1，342.12 1，412.92 其中：光伏 429.89 579.60 662.31 708.11 风电 284.68 326.82 346.81 371.81 火电 330.00 330.00 330.00 330.00 生物资 -- -- 3.00 3.00 新动力占比(%) 68.41 73.31 75.41 76.64 良友起首：公司提供，中诚信海外整理 新动力机组范围增多使得公司上网电量保抓上涨态势，但跟着电力体制转换深刻，新动力上网电 价呈下跌态势，同期在调峰补贴款进步以及煤价合座下行的共同作用下，火电机组盈利能力抓续 好转，但需暄和后续调峰补贴政策的调治情况。 机组运营方面，受新动力发电挤压影响，连年来公司火电机组诈欺小时数偏低，但跟着火电机组 承担的调峰任务增多，公司得到的火电调峰赔偿款较为可不雅，一定进度上对消了火电运营成果下 降对盈利能力的影响，异日跟着吉林省电力现货交游进入负责运营阶段，调峰补贴或将调治为其 他补贴款式，需对相应法令改造保抓暄和。2023 年及 2024 年前三季度，风电和光伏机组诈欺小 时数受新增机组区位及质料、当期资源情况以及供需等成分影响有所分化，但机组范围增多使得 新动力上网电量保抓上涨态势。 上网电价方面，跟着电力体制转换不休深刻，2023 年以来新动力上网电价呈下跌态势，但受益 于调峰赔偿款增多等，火电上网电价保抓增长，轮廓影响下，2023 年以来公司平均上网电价呈 现下跌态势。 燃料采购方面，公司无自有煤矿，煤炭采购由燃料料理中心进行调理谈判，结算及付款由下属各 电厂负责。公司大部分煤炭采购自国电投集团下属企业并由国电投集团调理均衡互助煤炭资源， 煤炭供应褂讪性进度较高。2023 年以来跟着供需改善，公司燃煤价钱呈下跌态势，2024 年前三 季度燃煤价钱合座褂讪。受益于调峰赔偿款增多以及煤价合座下行，火电机组盈利能力有所改善。 供热业务方面，公司主要向吉林市、四平市、白山市和通化市等住户及工业企业供热，供热量居 信用评级敷陈 吉林省首位。2023 年，受供区里面单干业企业停产及热力公司经济调度等成分影响，2023 年售 热量有所下跌；2024 年前三季度，工业用汽需求快速增长带动公司售热量有所回升，但琢磨到 务受政府管控较严，连年来因煤价合座处于高位、供热价钱调治滞后而呈现亏蚀状态；2024 年 9 月，吉林省价钱专揽部门将单元售热价钱上调 2 元/吉焦3，业务盈利能力有所改善。 表 3：连年来公司发电机组运营目的 目的 2021 2022 2023 2024.1~9 机组诈欺小时数（小时） 2，443 2，286 2，240 1，618.21 其中：光伏 1，223 1，501 1，460 1，091 风电 2，314 2，075 2，080 1，635 火电 4，101 3，820 3，849 2，697 生物资 -- -- 4，435 1，186 发电量（亿千瓦时） 243.24 277.05 285.78 221.38 其中：光伏 51.77 83.87 90.00 74.60 风电 56.12 67.13 68.32 57.41 火电 135.35 126.05 127.02 89.01 生物资 -- -- 0.44 0.36 上网电量（亿千瓦时） 226.61 259.58 266.80 206.66 其中：光伏 51.10 83.07 89.13 73.89 风电 55.11 66.06 67.14 56.43 火电 120.40 110.45 110.13 76.04 生物资 -- -- 0.40 0.31 平均上网电价（不含税，元/千瓦时） 0.4229 0.4396 0.4410 0.4443 其中：光伏 0.5352 0.4468 0.4410 0.4243 风电 0.4679 0.4524 0.4423 0.4276 火电 0.3546 0.4265 0.4393 0.4754 生物资 -- -- 0.6658 0.6044 供电模范煤耗（克/千瓦时） 287.48 285.95 289.24 301.22 发电供热标煤单价（含税，元/吨） 736.33 821.71 791.12 796.44 售热量（万吉焦） 3，496 2，977 2，738 1，901 注：1、加总额与统统数不一致系四舍五入所致；2、火电价钱包括调峰补贴款。 良友起首：公司提供，中诚信海外整理 公司围绕新动力发电产业抓续投资，面对一定成本支拨压力。 公司耕种神色主要为山东潍坊风电储多能互补试点神色、吉西基地鲁固直流光热神色和南宁邕宁 光伏等一系列新动力神色。2024 年公司累计得到备案及核准神色容量 202.1 万千瓦，其中光伏 设大安形势制绿氢合成氨一体化示范神色，该神色动态总投资 59.56 亿元，耕种内容包括新动力 装机 80 万千瓦以及制氢合成氨部分开发，其中酌量使用定增召募资金 18.50 亿元。合座来看， 财务风险 中诚信海外以为，得益于煤价合座回落和财务用度压降，2023 年以来吉电股份盈利能力抓续进步；天然新能 源神色拓展推动公司债务范围保抓增长态势，财务杠杆亦处于较高水平，但很强的筹划获现能力和多元的融 资渠说念为其债务赓续提供了较好扶持。 信用评级敷陈 盈利能力 和财务用度压降，公司盈利能力抓续增强。 得益于火电上网电价及新动力上网电量的进步，2023 年火电和光伏收入均同比增多，风电收入 保抓褂讪，但同期售热量下跌使得热力收入有所减少，访佛以运维和轮廓聪惠动力作事为主的其 他业务收入下跌，使得公司交易总收入有所回落，同期煤价回落带动火电毛利率和合座毛利率同 比上涨。2024 年前三季度，其他业务收入进一步下跌导致公司交易总收入同比有所下滑，但热 价上涨带动热力业务减亏，当期交易毛利率同比进步。 表 4：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%） 神色 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 火电 42.69 10.81 47.10 15.01 48.38 18.34 36.14 -- 风电 26.45 53.92 29.88 52.77 29.70 50.32 24.13 -- 光伏 27.45 46.82 37.12 47.66 39.31 44.42 31.35 -- 热力 13.17 -38.11 11.31 -48.34 10.57 -50.92 7.82 -- 其他 22.78 9.17 24.13 2.94 16.47 7.87 2.22 -- 交易总收入/交易毛利率 132.54 21.72 149.55 23.92 144.43 25.75 101.66 31.67 注：加总额与统统数不一致系四舍五入所致；其他业务包括运维及轮廓聪惠动力作事等。 良友起首：公司提供 公司时间用度主要为财务用度，2023 年融资成本缩小带动财务用度有所压降，时间用度和时间 用度率随之缩小。得益于电力业务盈利进步及成本管控加强，2023 年公司筹划性业务利润、利 润总额均进一步进步，带动公司 EBIT 和 EBITDA 同场地变动。2024 年前三季度，天然收入规 模有所下跌，但得益于毛利率进步及财务用度压降，当期利润总额已进步 2023 年全年水平，盈 利能力进一步增强。 表 5：连年来公司盈利能力干系目的（亿元） 目的 2021 2022 2023 2024.1~9 时间用度统统 18.89 20.66 17.74 12.00 时间用度率(%) 14.25 13.82 12.28 11.80 筹划性业务利润 9.94 14.79 19.19 20.02 利润总额 10.49 14.24 18.98 21.71 EBIT 26.21 32.95 33.59 -- EBITDA 54.58 66.55 69.12 -- 总金钱收益率(%) 4.27 4.76 4.53 -- 良友起首：公司财务报表，中诚信海外整理 金钱质料 水平。 公司金钱以固定金钱和应收账款为主，连年来保抓上涨态势。其中跟着新动力神色的抓续拓展， 款，2024 年前三季度因新动力补贴款到账范围较少导致期末应收账款大幅上涨。公司欠债以有 息债务为主，新动力神色增多推动债务抓续进步，但债务结构以恒久债务为主，较为合理。系数 信用评级敷陈 者权利方面，因公司回购部分引战资金，2023 年末少数股东权利有所下跌，公司系数者权利总 额随之下滑，访佛债务范围增多使得期末财务杠杆有所上涨。2024 年 9 月末，利润结余增多带 动系数者权利有所增长，但公司财务杠杆合座仍处于较高水平。 表 6：连年来公司金钱、债务及权利干系目的（亿元） 目的 2021 2022 2023 2024.9 货币资金 9.32 13.48 11.00 15.53 应收账款 83.54 86.68 84.10 100.87 固定金钱 442.60 501.06 517.60 525.84 在建工程 59.07 42.00 59.93 59.79 总金钱 668.25 717.12 767.51 810.46 总债务 474.62 499.90 554.92 592.60 短期债务/总债务(%) 35.35 23.97 22.49 23.63 实成绩本 27.90 27.90 27.90 27.90 成本公积 70.54 70.38 70.38 70.38 未分派利润 5.64 12.41 18.36 29.23 少数股东权利 38.48 87.66 79.37 80.77 系数者权利统统 143.54 199.44 197.36 210.18 经调治的系数者权利 143.54 156.23 154.14 166.96 总成本化比率(%) 76.78 76.19 78.26 78.02 良友起首：公司财务报表，中诚信海外整理 图 3：适度 2024 年 9 月末公司总债务组成 图 4：适度 2024 年 9 月末公司系数者权利组成 良友起首：公司财务报表，中诚信海外整理 良友起首：公司财务报表，中诚信海外整理 现款流及偿债情况 公司电力业务获现能力很强，可基本满足昔日的投资举止资金需求，总体现款起首对筹资举止的 依赖较低，公司保抓了很强的偿债能力。 公司电力业务领有很强的获现能力，2023 年，因补贴资金回收及收入范围不足上年导致筹划活 动净现款流有所回落，神色鼓舞使得公司投资举止净现款流抓续为负，2023 年投资举止现款净 流出有所减少，主要系公司出售白山吉电动力开发有限公司股权及吉林电力股份有限公司通化分 公司金钱所收到的现款范围较大所致。得益于筹划举止净现款流入的蕴蓄，公司日常营运、神色 耕种及债务偿还等对外部融资的依赖较低，2023 年筹资举止净现款流变动不大。2024 年前三季 度，得益于盈利能力进步，公司筹划举止净现款流同比增长 17.01%。偿债目的方面，2023 年盈 利及获现范围进步带动干系偿债目的合座增强，公司偿债目的进展较好，偿债能力很强。 信用评级敷陈 表 7：连年来公司现款流及偿债目的情况（亿元） 目的 2021 2022 2023 2024.1~9 筹划举止净现款流 34.37 73.28 54.45 39.54 投资举止净现款流 -72.17 -72.39 -58.10 -43.87 筹资举止净现款流 41.97 1.68 2.68 9.03 FFO 39.05 45.93 55.97 39.54 总债务/EBITDA(X) 8.70 7.51 8.03 -- FFO/总债务(%) 8.23 9.19 10.09 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 3.14 3.49 4.48 -- 良友起首：公司财务报表，中诚信海外整理 为提高资金使用成果，公司账面可动用货币资金范围比拟短期债务范围偏小，但其融资能力很 强，适度 2024 年 9 月末，公司得到国度电投集团财务有限公司及各金融机构的授信总额达 的偿债能力提供了精湛扶持。资金料理方面，除国度法律律例及政策要求必须专户存储而无法归 集的资金外，公司其余货币资金必须聚首至国电投集团下属资金料理中心和财务公司进款账户。 其他事项 适度 2024 年 9 月末，公司受限金钱统统 95.12 亿元，占总金钱的比例为 11.74%，主要为电费收 费权质押的应收账款和融资租借、典质借债的固定金钱。 表 8：适度 2024 年 9 月末公司受限金钱明细（亿元） 神色 金额 受限原因 货币资金 0.43 保证金 固定金钱 34.28 典质借债、融资租借典质 应收账款 60.41 电费收费质押借债 统统 95.12 -- 注：加总额与统统数不一致系四舍五入所致。 良友起首：公司提供，中诚信海外整理 适度 2024 年 9 月末，公司无影响闲居筹划的时弊未决诉讼；同期末，公司亦无时弊对外担保。 过往债务践约情况：字据公司提供的干系良友，2021~2024 年 11 月末，网上配资公司系数借债均到期还 本、依期付息，未出现延长支付本金和利息的情况。字据公开良友表露，适度敷陈出具日，公司 在公开阛阓无信用失言纪录。 假定与预测4 假定 ——2024 年，公司新动力装机范围保抓上涨态势，机组诈欺成果保抓褂讪。 ——2024 年，公司火电装机范围保抓褂讪，机组诈欺成果小幅下跌。 ——2024 年，总上网电量同比上涨，新动力上网电价有所下跌而火电电价赓续上涨。 了与受评对象干系的紧要假定，可能存在中诚信海外无法料想的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息变成影响，因此， 前述的预测性信息与受评对象的异日履行筹划情况可能存在互异。 信用评级敷陈 ——2024 年，公司保抓一定例模的投融资支拨。 预测 表 9：预测情况表 紧要目的 2022 年履行 2023 年履行 2024 年预测 总成本化比率(%) 76.19 78.26 72.00~76.00 总债务/EBITDA(X) 7.51 8.03 7.10~7.70 调治项 流动性评估 公司筹划获现能力很强，未使用授信额度实足。公司算作 A 股上市公司，具有径直融资能力，同 时公司债务融资器用刊行顺畅，利率位于同业业较优水平。公司资金流出主要用于债务的还本付 息和在建神色的投资耕种，其中一年内到期债务主要为银行借债，公开偿债压力小。此外公司新 动力神色耕种仍存在一定资金需求，但琢磨到公司获现能力很强以及融资渠说念通顺，公司流动性 起首不错灵验掩饰异日一年的流动性需求。 ESG 分析5 环境方面，公司清洁动力装机比重较高且抓续进步。天然下属火电厂存在一定对环境产生危害的 风险，但现在公司的火电机组仍是一说念终了环保达标排放，并通过机组无邪性改造等节能减排技 术步调与料理步调，终清醒碳排放强度下跌。 社会方面，公司职工激发机制、培养体系十分健全，东说念主员褂讪性较高。公司抓续保抓光伏扶贫项 目精湛运营水平，按时支付扶贫款，并积极参与地方帮扶责任。此外，近三年公司未发生一般事 故以上的安全出产事故。 公司搞定方面，2024 年以来，公司校阅了《公司规则》 、《董事会议事法令》、 《董事会提名委员会 议事法令》 、《董事会计谋与投资委员会议事法令》等轨制，搞定水平抓续进步。2024 年以来，公 司原董事长才延福因退休离任，杨玉峰被选举为公司新任董事长，总司帐师、部分副总司理、职 工代表董事和职工代表监事因责任变动离任，上述变动属公司闲居东说念主员变动，对其闲居筹划无不 利影响。计谋方面，公司以耕种世界一流清洁动力企业为计谋见解，聚焦“新动力+”、绿色氢基 动力双赛说念，进步“投资、开发、耕种、本领、翻新、运营”六大中枢能力，一是开发新动力大 基地，加速形成新质出产力，二是争作念绿色氢基动力产业领跑者，打造一流新动力产业和一流绿 色氢基动力产业。 外部支抓 公司履行适度东说念主国电投集团轮廓实力浑厚，竞争及抗风险能力极强，公司算作国电投集团体系内以新动力为 主的上市平台之一，可得到有劲支抓。 公司履行适度东说念主国电投集团算作国务院国资委直属的大型轮廓性发电集团之一，发电实力浩大， 信用评级敷陈 在寰球电力阛阓具有紧要隘位，竞争及抗风险能力极强。连年来国电投集团不休加大电源耕种和 并购力度，装机范围上风卓越，其发电金钱已掩饰寰球 31 个省、市、自治区及日本、澳大利亚、 马耳他、印度等 46 个国度和地区。公司算作国电投集团体系内以新动力为主的上市平台之一， 在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到其有劲支抓。 评级论断 总而言之，中诚信海外评定吉林电力股份有限公司主体信用品级为 AAA，评级瞻望为褂讪。 信用评级敷陈 附一：吉林电力股份有限公司股权结构图及组织结构图（适度 2024 年 9 月 末） 良友起首：公司提供 信用评级敷陈 附二：吉林电力股份有限公司财务数据及主要目的（归并口径） 财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.9/2024.1~9 货币资金 93，183.52 134，838.53 109，950.53 155，305.52 应收账款 835，411.59 866，821.79 841，006.77 1，008，656.90 其他应收款 26，680.32 20，853.90 15，111.00 15，724.97 存货 41，117.64 26，644.11 14，115.09 28，838.90 恒久投资 84，254.58 127，498.79 151，961.91 161，093.24 固定金钱 4，425，997.02 5，010，587.41 5，176，040.15 5，258，417.58 在建工程 590，660.87 420，033.41 599，294.03 597，927.67 无形金钱 82，212.90 90，604.52 172，059.82 180，095.26 金钱统统 6，682，529.94 7，171，198.48 7，675，138.56 8，104，629.99 其他应对款 94，041.38 124，833.37 102，433.64 102，392.84 短期债务 1，677，638.96 1，198，458.61 1，248，058.66 1，400，295.91 恒久债务 3，068，554.84 3，800，553.98 4，301，095.53 4，525，682.31 总债务 4，746，193.80 4，999，012.60 5，549，154.19 5，925，978.23 净债务 4，658，512.91 4，885，522.42 5，445，280.58 5，770，672.70 欠债统统 5，247，173.80 5，176，757.96 5，701，559.07 6，002，827.33 系数者权利统统 1，435，356.15 1，994，440.52 1，973，579.49 2，101，802.66 利息支拨 173，710.84 190，791.48 154，317.06 -- 交易总收入 1，325，380.42 1，495，475.37 1，444，259.97 1，016，614.94 筹划性业务利润 99，353.41 147，927.27 191，852.26 200，209.41 投资收益 2，232.99 8，273.44 6，569.14 7，975.49 净利润 85，867.47 118，371.26 156，316.10 189，692.94 EBIT 262，133.31 329，545.63 335，910.16 -- EBITDA 545，807.43 665，514.96 691，202.87 -- 筹划举止产生的现款流量净额 343，716.19 732，837.29 544，520.35 395，424.82 投资举止产生的现款流量净额 -721，666.02 -723，851.77 -580，963.29 -438，688.36 筹资举止产生的现款流量净额 419，734.45 16，823.77 26，826.37 90，305.02 财务目的 2021 2022 2023 2024.9/2024.1~9 交易毛利率(%) 21.72 23.92 25.75 31.67 时间用度率(%) 14.25 13.82 12.28 11.80 EBIT 利润率(%) 19.78 22.04 23.26 -- 总金钱收益率(%) 4.27 4.76 4.53 -- 流动比率(X) 0.56 0.68 0.63 0.71 速动比率(X) 0.54 0.66 0.62 0.70 存货盘活率(X) 29.60 33.58 52.62 43.13* 应收账款盘活率(X) 1.76 1.76 1.69 1.47* 金钱欠债率(%) 78.52 72.19 74.29 74.07 总成本化比率(%) 76.78 76.19 78.26 78.02 短期债务/总债务(%) 35.35 23.97 22.49 23.63 经调治的筹划举止产生的现款流量净额/ 总债务(X) 经调治的筹划举止产生的现款流量净额/ 短期债务(X) 筹划举止产生的现款流量净额利息保障倍 数(X) 总债务/EBITDA(X) 8.70 7.51 8.03 -- EBITDA/短期债务(X) 0.33 0.56 0.55 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 3.14 3.49 4.48 -- EBIT 利息保障倍数(X) 1.51 1.73 2.18 -- FFO/总债务(%) 8.23 9.19 10.09 -- 注：2024 年三季度财务报表未经审计。 信用评级敷陈 附三：基本财务目的的盘算公式 目的 盘算公式 短期借债+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+应对单子+一年 短期债务 内到期的非流动欠债+其他债务调治项 恒久债务 恒久借债+应对债券+租借欠债+其他债务调治项 总债务 恒久债务+短期债务 资 本 经调治的系数者权利 系数者权利统统-羼杂型证券调治 结 金钱欠债率 欠债总额/金钱总额 构 总成本化比率 总债务/(总债务+经调治的系数者权利） 非受限货币资金 货币资金-受限货币资金 利息支拨 成本化利息支拨+用度化利息支拨+调治至债务的羼杂型证券股利支拨 恒久投资 债权投资＋其他权利器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融金钱＋恒久股权投资 应收账款盘活率 交易收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调治项平均净额） 经 存货盘活率 交易成本/存货平均净额 营 效 （应收账款平均净额+应收款项融资调治项平均净额）×360 天/交易收入+存货平均净额×360 天/ 率 现款盘活天数 交易成本+合同金钱平均净额×360 天/交易收入-应对账款平均净额×360 天/（交易成本+期末存货 净额-期初存货净额） 交易毛利率 (交易收入-交易成本)/交易收入 时间用度统统 销售用度+料理用度+财务用度+研发用度 时间用度率 时间用度统统/交易收入 交易总收入-交易成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索要保障合同准备金 盈 筹划性业务利润 利 净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-非时时性损益调治项 能 EBIT（息税前盈余） 利润总额+用度化利息支拨-非时时性损益调治项 力 EBITDA（息税折旧摊销前 EBIT+折旧+无形金钱摊销+恒久待摊用度摊销 盈余） 总金钱收益率 EBIT/总金钱平均余额 EBIT 利润率 EBIT/交易收入 收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/交易收入 现 经调治的筹划举止产生的 筹划举止产生的现款流量净额-购建固定金钱无形金钱和其他恒久金钱支付的现款中成本化的研 金 现款流量净额 发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和羼杂型证券股利支拨 流 经调治的筹划举止产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+筹划性应收神色的减少+ FFO 筹划性应对神色的增多) EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息支拨 偿 债 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息支拨 能 力 筹划举止产生的现款流量 筹划举止产生的现款流量净额/利息支拨 净额利息保障倍数 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索要保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融业 务的干系企业专用；2、字据《对于校阅印发 2018 年度一般企业财务报表现象的告知》（财会201815 号），对于未执行新金融准则的企业， 恒久投资盘算公式为：“恒久投资=可供出售金融金钱+抓有至到期投资+恒久股权投资”；3、字据《公开刊行证券的公司信息线路说明性公告 第 1 号——非时时性损益》证监会公告200843 号，非时时性损益是指与公司闲居经交易务无径直关系，以及虽与闲居经交易务干系，但由于 其性质特地和偶发性，影响报表使用东说念主对公司经交易绩和盈利能力作念出闲居判断的各项交游和事项产生的损益。 信用评级敷陈 附四：信用品级的象征及界说 个体信用评估 含义 （BCA）品级象征 aaa 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失言风险极低。 aa 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，失言风险很低。 a 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失言风险较低。 bbb 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失言风险一般。 bb 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失言风险。 b 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精湛的经济环境，失言风险很高。 ccc 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的能力畸形依赖于精湛的经济环境，失言风险极高。 cc 在无外部特地支抓下，受评对象基本不成偿还债务，失言很可能会发生。 c 在无外部特地支抓下，受评对象不成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。 主体品级象征 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失言风险极低。 AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，失言风险很低。 A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失言风险较低。 BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失言风险一般。 BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失言风险。 B 受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精湛的经济环境，失言风险很高。 CCC 受评对象偿还债务的能力畸形依赖于精湛的经济环境，失言风险极高。 CC 受评对象基本不成偿还债务，失言很可能会发生。 C 受评对象不成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。 中恒久债项品级象征 含义 AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。 AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。 A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。 BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。 BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。 B 债券安全性较地面依赖于精湛的经济环境，信用风险很高。 CCC 债券安全性畸形依赖于精湛的经济环境，信用风险极高。 CC 基本不成保证偿还债券。 C 不成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。 短期债项品级象征 含义 A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。 A-2 还本付息能力较强，安全性较高。 A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。 B 还本付息能力较低，有很高的失言风险。 C 还本付息能力极低，失言风险极高。 D 不成依期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。 信用评级敷陈 寂然·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5， Galaxy SOHO， No.2 Nanzhugan Lane， Chaoyangmennei Avenue， Dongcheng District， Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn
2月26日，理想汽车披露2023年四季度及全年业绩。鉴于连续四个季度均实现正向盈利，这家新势力车企全年实现净利润达到118.1亿元。而在2022年则亏损20.3亿元。