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涪陵榨菜盘问
发布日期：2025-07-13 18:11 点击次数：195
（原标题：涪陵榨菜盘问）
涪陵榨菜主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、下饭酱和其他佐味开胃菜等便捷食物的研制，坐褥，销售的企业，他是包装榨菜领域的龙头企业和明星企业。非常是在华南地区。有很高的耗尽领域，当年几年经济环境不好，但企业的野心收入和利润保捏相对沉稳。2024年。收入达到23.87亿。利润达到7.99亿。
这家企业的主要野心业务是包装榨菜。这是他的中枢业务，亦然他最有竞争上风的业务。这个业务是惰性的。且永恒沉稳的。
涪陵榨菜的钞票质地很高，他在2024年的年报。钞票欠债率只消7.41%。速动比率达到了11.6的超高业务。他的高下贱的应收账款和左券欠债等齐适度的很好。涪陵榨菜在2024年年报里的流动钞票为73.6亿。减去总共的欠债共计6.9亿和5.6亿的存货后，有61.1亿的解放现款是不错使用的。也即是说，将这些现款完全剥离是不影响企业平时野心的。他是通盘榨菜行业里的供应链中的中枢，现款流很充裕。其中有30多亿现款是高位融资来的，这个高位融资对原有的鼓励也很友好。固然参与融资确凿凿是太亏了。
当年10年涪陵榨菜的利润一共是61亿，净支拨了13亿，这13亿当中主要的是固定钞票4.8亿。存货加多4.2亿，在建工程加多3.6亿，无形钞票加多3.9亿。最终解放现款流大要有48亿。他的解放现款流的比率，也即是解放现款流/利润的比率达到了79%。亦然一家非常挣钱的公司。
我把涪陵榨菜当年14年的价钱和数目对营收的孝敬数据明白开来。咱们不错很明晰的看到，比较于2011年涪陵榨菜的。提价的孝敬率达到了149%。量的增长只消36%的增长。也即是说当年十几年中榨菜的主要增长面孔为提价。提价是一个又简便又快速又有用的规律，各大有竞争上风的企业屡试屡验。但这种成长面孔来说，是不成捏续的，各家公司的提价的效果亦然相似的，即是给同业业内部的竞争敌手提供了活命空间，使得他们有钱去加多我方的产能。
等闲点说提价一时爽。后头会面对用之不休的烦嚣，因为多余产能是很难去除的。2元以下的价钱带，涪陵榨菜基本上废弃了。竞争敌手霸占了涪陵榨菜的商场，涪陵榨菜的市占率从31%，炒股配资下落为27%。
固然，如若你推出60g2元的产物，这种情况就有可能会反噬2.5元80g的主流产物。使得我方的营收和利润下落。这大要是大多数领域上风的企业所面对的通病。也即是说如若你思要保捏我方的竞争上风，就必须保捏廉价和低利润率。不然即是给敌手契机访佛的。格力空调它的净利润率为14%。他就给了小米和好意思的的契机。如若格力的空调的净利润率只消5%，竞争敌手的净利润率可能只消1~2%。那别东说念主也不思进来。是以我频频说高净利润率与领域上风的策略是冲突的。
那是不是不错通过渠说念下千里的面孔，获取增长呢？2018年之后。不仅是涪陵榨菜。许多其他的企业齐碰到了增长的瓶颈。他们一辞同轨的作念法齐是膨胀渠说念，加多经销商的数目。涪陵榨菜在碰到增长瓶颈后也通常遴荐这种面孔。加多经销商数目之后，会加多营收吗？谜底是含糊的。从下图的经销商数目和营收的对比图咱们能看到。即使经销商数目加多了三倍，然则营收还是莫得什么发达。到了2024年之后，扬弃了以前的特别策略。改为精简我方的经销商。
可不成以通过新产物和并购终了冲破呢？有东说念主老是会对企业的新产物有许多的期待。如下的图示中咱们不错看到。涪陵榨菜的主要利润一直齐是榨菜。他的萝卜和泡菜的毛利齐很低。我看过许多家公司的报表。这是一种通用的原则。也即是说一个公司的主要业务的毛利不错追随一个企业的终生，很少有次要的业务毛利教育后占据了主导。是以我一般对企业的新产物业务齐莫得太高的期待。这是从无数的历史数据当中得出的论断。
如若思要在造一个。访佛榨菜这样的优秀的业务。这是很难的。他的毛利相等的高。到50%以上。这是多年齐集下来的经济商誉的末端。这不是一旦一夕所能够达到的。一个新的业务。不成能一上来就有这样高的毛利率。普通的企业的毛利率也即是20-30%。而如若要杰出榨菜的毛利实足值，比如说2024年他的毛利是11.2亿，思要达到如斯高的毛利实足值，就必须有40亿把握的营收。当今这个弥散的商场哪有40亿的营收的耗尽品等着涪陵榨菜去收割呢？是以这是不成能的。废弃对新业务的幻思吧。
是以，最终，我判断榨菜和火腿肠便捷面等访佛。不是经济越发展，榨菜需求越大，而是一个天花板彰着的公司。是以我作念了一个0增长的保守判断。在此基础上以保守的7亿的净利润行动基础。作念如下的估值。10元的估值是比较合理的。如若用分成率来同步考证，相对当今的分成来说，能达到4.2%，潜在分成有5-6%，亦然非常可不雅的。投资规律：很适用于波段操作，也即是在很低估的手艺买入，然后翻倍的手艺卖出。是极好的现款替代品烟蒂投资。
（以上仅行动参考，不行动投资依据）
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